1.4万亿元！央企上半年利润稳中有进，行业分化与重组整合成关键词

2026-07-27 · 红筹资本

今年上半年，中央企业生产经营稳中提质，实现利润总额1.4万亿元，完成固定资产投资、研发经费投入分别同比增长4.5%、3.8%，运行态势平稳向好。 7月21日至22日，国务院国资委举办中央企业负责人研讨班，总结上半年工作，研究部署下半年重点任务。国务院国资委党委书记、主任程福波强调，接下来要以制定实施国资央企“十五五”规划和进一步深化国资 国企改革（88602

今年上半年，中央企业生产经营稳中提质，实现利润总额1.4万亿元，完成固定资产投资、研发经费投入分别同比增长4.5%、3.8%，运行态势平稳向好。

7月21日至22日，国务院国资委举办中央企业负责人研讨班，总结上半年工作，研究部署下半年重点任务。国务院国资委党委书记、主任程福波强调，接下来要以制定实施国资央企“十五五”规划和进一步深化国资 国企改革（886021） 为总抓手，全力以赴完成全年目标任务。

阳光时代律师事务所合伙人、国企混改中心负责人朱昌明在接受《华夏时报》记者采访时表示，2026年上半年在外部环境剧烈波动的背景下，央企持续加大实体产业与基础设施投入，切实承担了稳投资、稳大盘的核心托底功能，宏观经济压舱石作用充分发挥，同时战略性新兴产业的增长动能持续增强，“向新”势头明显，高质量发展导向效果日益显现。但央企内部结构分化也非常明显，不能用“平均数”掩盖“中位数”的困境，这恰恰是“稳中提质”需要警惕的深层隐忧。

“总之，这是一份‘总量稳定、结构分化、新动能加速、旧动能承压’的成绩单，央企的‘稳’更多是靠体量和资源禀赋，真正的‘质’还需要在结构调整、创新驱动、管理提升上下更大功夫。”朱昌明表示。

上半年1.4万亿元利润总额，是央企顶住外部需求波动、内部转型压力交出的亮眼成绩单。

“这份成绩单，充分彰显上半年央企国民经济‘稳定器、压舱石’功能。” 国企改革（886021） 专家周丽莎对《华夏时报》记者表示，第一，在外需偏弱、内需恢复承压背景下，实现利润规模稳定，筑牢实体经济盈利底盘；第二，固定资产投资保持正增长，持续向新 能源（850101） 、 高端装备（885427） 、新型基础设施倾斜，发挥投资引领作用；第三，研发投入稳步扩张，持续布局原创技术攻关，体现发展质量稳步提升。同时也要客观看到，利润、投资、研发增速并未大幅冲高，反映宏观环境约束客观存在，提质增效仍处在攻坚阶段，增长动能转换尚需持续发力。

固定资产投资同比增长4.5%，释放央企扩大有效投资、主动培育增长动能的明确信号。本轮投资避开低效扩张赛道，资金重点流向新型基础设施、新 能源（850101） 、 储能（885921） 、 工业母机（885930） 、 人工智能（885728） 等战略性领域。各大央企落地绿电融合示范园区、智能工厂、算力网络等重大项目，持续推进传统产业智能化、绿色化改造。同时央企启动“场景万象”专项行动，依托自身产业链资源开放千余个产业应用场景，带动上下游中小微企业协同投资、协同发展，畅通国内产业循环。

研发投入同比增长3.8%，补齐此前创新投入偏弱短板，与专业化重组形成联动效应。上半年央企持续加码基础研究与关键核心技术攻关，在6G通信、超高性能 碳纤维（885650） 、 储能（885921） 装备、航空燃料等领域实现多项国内、全球首创技术突破。

国资委最新数据显示，截至目前，第四批9个中央企业创新联合体启动组建，8家行业共性技术研究院设置47个专职研发机构，新型电力系统等4个领域基本建成具有全球影响力的原创技术策源地。

围绕扎实做好下半年国资央企发展改革工作，程福波要求，要着力推进原始创新和关键核心技术攻关。各中央企业要不断增强科技创新体系化攻关能力，要在加强高质量技术供给上下更大功夫；践行新型举国体制，承担一批国家科技重大项目，专项实施一批标志性重大科技任务，高质量推动原创技术策源地建设工作，加快取得一批原创性引领性成果；制定 人工智能（885728） 赋能科学研究方案，推动解决一批基础科学问题。

在整体利润平稳的底色之下，央企内部行业结构性分化愈发显著。

在周丽莎看来，利润增长核心支撑集中于三大赛道：一是 能源（850101） 资源板块，油气、 煤炭（850105） 、电力企业依托 能源（850101） 保供刚需、大宗商品景气支撑盈利基本盘；二是通信数字领域，三大运营商、网信央企依托算力网络、数字化转型带来稳定现金流；三是国防军工与 高端装备（885427） ，重大专项持续落地带动订单与营收稳步释放。

“传统资源 能源（850101） 企业盈利韧性强，但部分重 化工（850102） 、传统基建企业盈利承压；处于充分竞争领域的制造类企业利润波动更大。”周丽莎认为，创新层面，研发投入持续增长，但不同企业成果转化效率差距明显，部分企业仍存在“重投入、轻转化”现象。长远看，央企需要加快培育新增长曲线，降低盈利对 周期（883436） 品类、传统业务的依赖。

朱昌明认为，从行业结构与央企控股上市公司业绩预告来看，上半年央企利润的核心支撑集中在 高端装备（885427） 等战略产业、 有色金属（1B0819） 等 周期（883436） 行业、新 能源（850101） 等战新产业、电网电信等民生行业，呈现“战略产业发力、 周期（883436） 行业做增、战新产业赋能、民生行业托底”的特征。

“上半年央企行业间、企业间的结构性分化持续加剧，本质是行业 周期（883436） 、改革导向、转型进度三重因素叠加的结果，核心体现在四个维度。”朱昌明进一步说道，一是行业赛道分化：战略上行赛道与传统承压赛道差距拉大；二是主业效能分化：聚焦核心主业的企业韧性显著更强，而主业分散、沉淀大量低效资产的企业，盈利水平持续下滑，经营压力不断加大；三是增长动能分化：创新驱动型企业领跑，规模依赖型企业承压；四是 周期（883436） 定位分化：顺 周期（883436） 盈利贡献与逆 周期（883436） 功能担当的差异，顺 周期（883436） 行业贡献盈利增量，逆 周期（883436） 行业承担宏观调节责任。

面对行业冷热不均、布局分散、同业竞争等结构性问题，研讨班明确将高质量推进专业化、战略性重组作为深化 国企改革（886021） 核心抓手，通过国有资本“三个集中”优化资源配置，对冲行业分化压力，同步衔接“十五五”规划顶层设计。

上半年央企专业化整合动作持续落地，跨集团、产业链整合案例取得实质性突破。标志性案例为中石化完成中航油重组整合，统筹可持续航空燃料研发、储运、供应全链条资源，消除行业内分散布局、重复研发问题，补齐绿色航空燃料产业链短板；国家管网集团推进内部油气输送资产专业化归并，理顺上下游运营体系，降低内部交易成本，提升整体盈利水平。各央企同步推进集团内部同类业务整合，剥离低效、亏损、非主业资产，压缩管理层级，集中资源投向核心赛道。

朱昌明表示，2026年中央企业重组整合逻辑从过去的“规模扩张”全面转向“功能导向的价值重构”阶段，下半年及“十五五”期间的央企整合重点聚焦三大方向：一是新 能源（850101） 、 新能源汽车（885431） 、新材料、航空航天、 低空经济（886067） 、 量子科技（885730） 、6G等战略性新兴产业，重组整合的目标是打造新兴支柱产业、掌握“十五五”新兴产业主动权；二是 能源（850101） 、国防军工与基础保障领域，重组整合的核心目标是保障战略安全与供应链自主可控，筑牢安全底线；三是 钢铁（850106） 、有色、 建材（850107） 等传统产业，重组整合的目标是同类业务横向整合，化解过剩产能、降低同质化竞争、推动绿色化智能化升级。

“央企重组核心痛点不在于合并，而在于后续深度融合。想要规避整合失效问题，需分三阶段施策：重组前落实战略、文化、能力三大匹配；整合中抓好业务、财务、管理、人才四个关键；重组后搭建整合效果评估与资产退出配套机制。”朱昌明补充道。

要抓好改革工作的纵深推进。国资委提出，要进一步完善企业功能分类。重组整合方面，要高质量抓好新重组、新组建企业的起步运营。公司治理方面，要加强党委（党组）前置研究讨论的实质性把关，差异化完善二、三级子企业董事会建设；要强化经理层成员任期制和契约化管理的刚性兑现，深化三项制度改革，深化全员绩效考核。